中信建投研报称，AI带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块有所震荡、甚至调整，但中信建投依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。
全文如下中信建投：OpenAI携手博通开发定制AI芯片，工信部开展城域“毫秒用算”专项行动
OpenAI与博通宣布计划在未来四年内联合开发并部署10GW定制AI芯片及计算系统。加上此前与NVIDIA和AMD的算力采购协议，总投资高达26GW，对于算力投资的景气度无需担忧。
OCP期间，ESUN联盟亮相，致力于将以太网技术适配并升级至AI Scale-Up场景。我们看好基于以太网优化的Scale-Up协议，不仅可以利用以太网成熟的硬件和软件生态系统，推动其在行业内的快速采用，还能加速Scale-Up与Scale-Out网络的融合。
工信部下发开展城域“毫秒用算”专项行动通知，到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。
AI带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块有所震荡、甚至调整，但我们依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。
10月13日，OpenAI与博通宣布达成一项战略合作，双方计划在未来四年内联合开发并部署总功耗达10GW的定制AI芯片及计算系统。通过此次合作，OpenAI将推进其首款自研AI芯片的落地，以应对日益增长的大规模计算需求。OpenAI首席执行官山姆奥特曼指出，这批芯片是专为“推理”（Inference）过程设计的，这是人工智能响应用户请求的关键环节。他解释道，“随着AI技术日益成熟并深度融入各类应用，市场对推理环节的计算需求预计将远超模型训练，成为技术需求的主导部分”。加上此次与博通的合作，OpenAI已先后与三家芯片巨头——博通、英伟达和AMD——达成多项算力采购协议，总规模高达26GW。我们认为，OpenAI持续加码算力投资，其它互联网巨头也有望跟进，对于算力投资的景气度无需担忧。
2025年OCP峰会期间，ESUN（Ethernet for Scale-Up Networking）联盟亮相，联盟包含AMD、Arista、ARM、博通、思科、HPE、Marvell、Meta、微软、英伟达、OpenAI、甲骨文等十二家企业。从OCP官网的介绍来看，ESUN本质是OCP框架下的开放式技术协作平台，致力于将以太网技术适配并升级至AI Scale-Up场景。ESUN最初的工作重点将放在L2/L3以太网帧结构和交换机制，实现稳定、无损和抗错误的单跳和多跳拓扑。聚焦于开放标准的以太网交换和帧格式，并明确排除了主机侧协议栈、非以太网协议、应用层解决方案及专有技术方案。同时，ESUN将积极与UEC（超以太网联盟）和IEEE 802.3工作组接洽，以与开放标准对齐，此举或是为加速Scale-Up与Scale-Out网络的融合。网络性能对于GPU利用率的提升至关重要，基于Scale-Up的超节点技术可实现单机柜更高密度GPU的直接互联通信，将充分提升算力卡的计算效能，减少GPU闲置，显著提升训推效率。当前关于Scale-Up协议呈现百花齐放的局面，包括英伟达的NVLink、华为的UB Mesh、博通的SUE、阿里的ALink、以及UALink、ESUN、ETH+等联盟。从技术能力及产业生态来看，我们更看好两类路线，一是英伟达NVLink、华为UB Mesh等具备完备生态的协议，这类公司具备从计算到网络的全栈能力，既有GPU也有switch芯片，能够自己提供超节点中的核心硬件，并且适配自有的软件协议；二是基于以太网优化的Scale-Up协议（SUE、ESUN、ETH等），可以利用以太网成熟的硬件和软件生态系统，推动其在行业内的快速采用，因为Scale-Out网络以太网占主导，因此还能加速Scale-Up与Scale-Out网络的融合。
10月14日，工信部下发开展城域“毫秒用算”专项行动的通知，聚焦算力网络发展，构建高速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，在城域内提供毫秒级算力资源网络通达能力，即面向基础设施实现算力中心毫秒互连（<1毫秒），面向重点场所实现算力资源毫秒接入（<1毫秒），面向应用终端实现算力应用毫秒可达（网络时延<10毫秒）。以专项行动为牵引，带动产业各方聚焦畅通毫秒用算通道，在全国范围内梯次推进毫秒用算网络建设，到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。具体要求包括：到2027年实现城域中型及以上算力中心出口400Gbps部署率不低于50%，城域重要站点全光交叉部署率不低于50%；实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70%；推动算力中心全光交换（OCS）、光电融合组网等技术应用部署，提升算力中心网络性能。我们建议关注OCS交换机、空芯光纤、长距离相干光模块等环节。
总体来看，AI带动的算力产业需求旺盛、景气度持续，虽然短期可能因为市场波动、关税问题、筹码结构及估值切换等导致板块行情有所震荡、甚至调整，但我们依然看好，建议基于中长期视角，优配龙头。
国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响，对相关公司向海外拓展的进度产生影响；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，影响云计算产业链相关公司的需求；市场竞争加剧，导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件板块的企业；数字经济和数字中国建设发展不及预期；电信运营商的云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。
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